佰维存储半年营收156亿净赚72亿，经营现金流缺口63亿

8月24日晚，佰维存储（688525.SH）正式披露2026年半年度报告。

数据显示，上半年，佰维存储实现营业收入155.75亿元，同比增长298.10%；归属于上市公司股东的净利润71.66亿元，上年同期为亏损2.26亿元，同比实现扭亏为盈。扣除非经常性损益后的净利润达66.33亿元，同样由亏转盈。

从2023年亏损6亿元到2026年上半年净赚71.66亿元，佰维存储用两年半时间完成了业绩反转。翻三倍的营收、433.58%的AI端侧存储增长、55.98%的单季毛利率，这些数字勾勒出这家千亿存储龙头在AI驱动的存储超级周期中的爆发力。然而，181亿元存货压顶、166亿元有息负债、33.6亿美元采购承诺，以及-62.61亿元的经营现金流，同样为市场敲响警钟。公司能否将超级周期的红利沉淀为穿越周期的能力，外界仍将持续关注。

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AI端侧存储成核心增长引擎

分季度看，公司盈利呈逐季加速态势。第一季度归母净利润28.99亿元，第二季度攀升至42.67亿元，环比增长47%。毛利方面，佰维存储的综合毛利率达到54.81%，显著高于2025年全年的21.44%。

佰维存储在半年报中明确表示，业绩高速增长主要受益于AI算力爆发与存储行业进入高景气周期，公司产品和客户结构持续优化，同时在芯片设计、解决方案、先进封测及测试设备等领域不断加大投入力度，增强市场竞争力。

其中，AI新兴端侧存储业务成为拉动收入增长的关键板块。2026年上半年，公司AI新兴端侧存储产品收入约28.6亿元，同比增长433.58%，环比增长126.98%。公司ePOP等代表性存储产品具有低功耗、快响应、轻薄小巧等优势，已被Meta、Google、阿里、小米、小天才、Rokid、雷鸟创新等国内外知名企业应用于AI/AR眼镜、智能手表等智能穿戴设备上。随着AI眼镜产品的市场放量，公司与Meta等重点客户的合作不断深入，直接推动了该板块业务的高速增长。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年相关收入计，佰维存储已成为全球最大的AI新兴端侧半导体存储解决方案供应商。

除端侧AI业务外，佰维存储在PC及企业级存储、智能汽车等领域亦取得积极进展。公司PCIe Gen5 SSD已于2026年第一季度末上市批量交付。车规级存储产品已累计导入国内外40余家主流主机厂及核心Tier1供应商的供应链。

在研发投入方面，公司持续加大投入力度。2026年上半年研发费用为3.44亿元，同比增长26.01%。截至报告期末，研发人员数量达1685人，较上年同期增加631人，占公司员工总数的44.91%。在自研主控芯片领域，公司首款国产自研eMMC主控芯片SP1800已在智能穿戴、智能手机、智能汽车及工业控制等多个领域实现规模量产与出货；自研UFS3.1主控芯片已完成回片验证，计划于2026年下半年导入终端客户。此外，公司在小容量NAND Flash介质设计领域与国内头部代工厂达成战略合作，SLC NAND产品已进入回片验证阶段。

囤货价值高达181.68亿元

经营现金流缺口达62.61亿元

在先进封测领域，佰维存储通过子公司广东芯成汉奇布局晶圆级先进封测制造项目，覆盖“存、算、运”三大领域，产品线包括FOMS（扇出型存储堆叠）、CMC（存算芯粒）及OEC（光电共封装）系列。

产能规划方面，公司预计2026年底实现月产能5000片，2027年底提升至10000片/月，若客户导入顺利，预计将于2026年底起正式贡献收入。根据弗若斯特沙利文的资料，佰维存储是全球唯一一家具备晶圆级封测能力的独立存储解决方案提供商。公司表示，将借此从存储解决方案供应商升级为AI时代“存储+先进封测”全栈技术服务商。

为应对行业上行周期，佰维存储上半年开展战略性备货。截至报告期末，公司存货余额达181.68亿元，较2025年末增长130.89%。同时，公司持续深化与全球主流存储原厂的合作，分别于2026年3月和6月签署两份长期原材料采购协议，累计承诺采购金额达33.608亿美元，锁定未来两年核心原材料供应资源。其中，企业级闪存颗粒对应承诺采购金额为18.608亿美元，为企业级业务拓展提供原材料保障。

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然而，大规模备货也带来了资金占用压力。2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-62.61亿元，主要系经营性采购支出大幅增加所致。截至报告期末，公司有息负债合计约166.61亿元，其中长期借款104.93亿元，短期借款49.20亿元，同期货币资金仅31.09亿元。公司坦言，若未来存储晶圆价格大幅波动，将导致存储产品利润率大幅波动，甚至可能需对公司存货等资产计提大额跌价准备，从而大幅减少公司盈利。

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