黄仁勋英伟达股东大会释放重磅信号：AI工厂时代来临，智能体重塑计算格局

美东时间24日周三举行的年度股东大会上，CEO黄仁勋描绘了一幅雄心勃勃的AI基础设施扩张蓝图。他宣告，智能体（agent）时代正式到来，并将这一轮计算范式转变定性为60年来规模最大的行业重置。从专为智能体设计的全新CPU架构，到大规模芯片走私的警告，黄仁勋此次讲话释出多个不同以往的关键信号。

智能体AI的商业落地正在成为英伟达新一轮增长的核心逻辑。黄仁勋指出，AI已完成从“有趣”到“有用”的跨越——当AI真正创造经济价值，算力需求便呈现加速扩张之势。他以软件开发为例：GitHub开发者合并的pull request数量从2024年的4亿增至2025年的5亿，而进入2026年头几个月，数量增长近乎三倍。

在智能体浪潮驱动下，英伟达的国际市场收入超过300亿美元，同比增逾三倍，近40个国家正在部署由英伟达基础设施驱动的AI工厂（AI Factories）。黄仁勋重申，将英伟达50%以上的自由现金流返还股东，并将本次股东大会上的多项资本回报政策宣布为长期承诺。

受AI需求持续强劲推动，英伟达股价分别在2024年和2025年录得超240%和逾50%的暴涨，但截至本周三收盘，今年以来仅累涨6.7%，跑输美股大盘，标普500指数同期累涨近7.5%。股价表现反映出，市场关注的焦点从短期业绩转向AI基础设施投资周期究竟能够持续多久。

虽然没有直接喊话，但黄仁勋在此次股东大会上的表态显然有意强化AI资本支出超级周期仍处于早期的观念。

AI工厂：数据中心的定义正在被改写

黄仁勋在演讲中提出，传统数据中心存储和传输文件的时代已成过去，新型AI工厂的核心功能是生产token（词元）。每一个token都是可货币化的智能单元，是代码、答案、设计、行动和服务的原材料。

黄仁勋以\"五层蛋糕\"结构描述AI产业生态，从底层到顶层依次为：能源、芯片与系统、基础设施、模型、应用。这一框架意味着英伟达的业务覆盖范围远不止芯片本身，而是贯穿整个AI生产链条。

黄仁勋强调，客户购买英伟达系统并非在购买计算工具，而是在建设能够直接创收的AI工厂。在这一逻辑下，工厂架构的效率——即每瓦特可产出多少token、每个token的成本有多低——成为最关键的竞争维度。

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黄仁勋援引Semi Analysis Inference X基准测试结果指出，Blackwell平台被认定为“推理之王”，其token吞吐量较次优平台高出30倍。

Capital One、现代汽车、Jane Street和礼来等企业已在大规模部署英伟达基础设施，标志着AI工厂的客户群已从超大规模云厂商扩展至金融、制造、医药等传统行业。

Vera Rubin：对智能体专属CPU的历史性赌注

黄仁勋此次股东大会上最具突破性的表述，来自对Vera Rubin平台的定位——他称其为英伟达公司历史上“最重要的产品发布之一”，并将Vera CPU定义为打开全新市场的战略入口。

其核心逻辑在于：智能体不同于人类，生活在纳秒级的计算世界中。当智能体调用工具、访问数据库、执行代码并反复迭代任务时，CPU一旦成为瓶颈，造价高昂的GPU便陷入闲置，每一秒闲置都意味着AI工厂收入的损耗。为此，英伟达从头构建了专为智能体设计的Vera CPU。

黄仁勋指出，此前所有CPU都是为人类而设计、以核心为单位切片租用，而智能体对核心数量并无诉求，但对超低延迟响应有极致要求。随着全球智能体数量将达数十亿规模，这一全新的CPU市场正在开启。目前Vera Rubin已进入全面量产，主要模型构建商、公有云、AI云及超大规模客户均已着手部署规划，订单持续涌入。

在架构层面，黄仁勋将Vera Rubin描述为一个完整的AI工厂平台，而非单一芯片，涵盖Rubin GPU、Vera CPU、NVLink、Spectrum-X以太网、InfiniBand和BlueField安全存储模块。他特别强调，英伟达是全球唯一同时拥有三个网络业务的公司，而Spectrum-X的规模已超过其他所有以太网络同行的总和。

CUDA被黄仁勋称为英伟达的“皇冠珠宝\"

黄仁勋将CUDA X库生态体系称为英伟达的“皇冠珠宝”，认为这是公司有史以来最重要的战略投资之一，也是竞争对手难以逾越的护城河。

他阐述了英伟达独特的飞轮效应：一个统一架构积累的庞大安装基础吸引开发者，开发者创造突破性应用，应用开拓新市场，新市场进一步扩大安装基础，整个循环正在加速运转。CUDA目前支持逾7000个应用，使云客户获得更大的商业化空间。

随着智能体时代到来，CUDA X库正从面向人类开发者的工具集转型为智能体的工具箱。黄仁勋在股东大会期间宣布推出BioNeMo，这是一套专为智能体设计的数字生物学与药物发现工具套件，标志着英伟达正将其最核心的软件资产向智能体场景迁移。

他同时提出英伟达的差异化定位：\"垂直整合，水平开放\"——全栈自研以实现端到端优化，再向整个行业开放，以支撑更广泛的生态构建。

中国市场：H200出口获批，收入仍为零

在涉华业务问题上，黄仁勋的表态相当谨慎。他透露，美国政府已批准H200芯片向中国客户出口的许可证，但英伟达迄今尚未产生任何相关收入，且对产品能否顺利进口至中国仍存在不确定性。

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这一表述与此前市场对中国市场收入时间线的预期形成明显落差。黄仁勋未就中国业务的规模前景作出任何预测，也未提及任何具体客户。

在政策立场上，黄仁勋重申英伟达将积极参与出口管制政策的讨论，理由是实时的产业技术信息有助于政策制定者制定\"强有力、均衡\"的规则——既保护敏感技术，又维护美国在AI领域的领导地位。他强调，在商业利益与美国国家安全存在冲突时，国家安全优先。