若说天工国际(00826)2025年利润端的双位数增长，是公司在经过三年的阶段性调整后迎来的首次业绩拐点，那么2026年上半年的中期成绩单，则实质性地确认了天工国际已迈入了新增长周期。
8月28日，天工国际发布了2026年的上半年财报。数据显示，公司报告期内的收入为24.71亿元，同比增长5.5%，股东净利润为2.26亿元，同比增长11.2%。
这是一份“收入稳增、利润加速释放”的亮眼业绩，而利润增速高出收入增速近6个百分点的背后，得益于报告期内公司的毛利率从18.9%提升近6个百分点至24.8%。
值得注意的是，若剔除汇兑及期权费用并按实际税率还原后，报告期内天工国际的经营性核心净利润约2.90亿元，同比大增约240%，这是公司盈利质量的实质性跃升。
而这一跃升并非偶然，而是天工国际长期坚持高端化战略的必然收获——高价值含量产品在收入结构中的占比持续提升，带动公司从“卖规模”转向“卖价值”。当高端化转型的红利开始在利润表上清晰体现，天工国际已不仅仅是一家特钢龙头，更是一家高端材料平台型公司，其真实价值有望在资本市场迎来重新定价。
高速钢及切削工具成增长引擎，“压舱石”模具钢表现稳健
2026年上半年，全球宏观经济发展呈现出“挑战与机遇并存”的复杂图景。一方面，地缘政治博弈与贸易保护主义加剧了外部不确定性，叠加原油价格攀升与通胀预期升温，这加剧了企业的经营压力。
另一方面，人工智能等前沿科技产业的爆发式成长，为全球产业升级与投资需求提供了核心动能。特别是国内市场随着“新质生产力”的加速培育，产业结构迎来加速升级，这让我国经济在“十五”规划的开局之年展现强大韧性，上半年GDP同比增长4.7%。
面对变局，天工国际作为领先的高端材料制造商，其紧抓新型工业化与战略性新兴产业的发展契机，于报告期内加速推进高端化战略，从而实现了业绩的快速增长。
从收入层面看，高速钢与切削工具构成报告期内带动天工国际持续成长的两大核心引擎，二者共同印证了公司在钨价暴涨背景下强劲的成本传导能力与定价权。
报告期内，高速钢收入同比增长20.8%至4.76亿元，占公司收入比例从16.8%提升至19.3%。这一增长源于国内与海外市场的双轮驱动。
国内方面，受钨供需失衡影响，钨平均单价同比暴涨近5倍，公司凭借行业地位实现了成本端向下游的顺利传导，国内高速钢产品平均售价提升约30%，带动国内业务收入增长6.2%至2.76亿元。
海外方面，下游需求逐步释放，高端高速钢替换需求持续走高，带动出口销量增加约6%，叠加平均售价上涨约40%，“量价齐升”推动高速钢出口收入大增48.9%至2.01亿元。
切削工具业务报告期内的表现则更为亮眼，该业务收入大增42.3%至5.65亿元，占总收入的比例从17%提升至了22.9%。其中，内销收入暴增93.6%至约3.09亿元，这主要是“量价齐升”的双轮驱动。
价格端，受原材料钨价格大幅上涨带动，国内切削工具产品平均售价提升约66%;销量端，海外因钨原料短缺导致进口硬质合金胚料与成品刀具价格急升，国内下游企业国产替代意愿显著增强，带动国内销量增长17%，共同推动内销收入暴增93.6%至3.09亿元。
出口市场则呈现“以价补量”的特征：尽管主要受北美市场高通胀及生活成本上升影响，消费者支出放缓导致出口销量有所下滑，但得益于平均售价提升约25%，出口切削工具收入仍实现7.9%的增长至2.57亿元。
模具钢作为公司收入的“压舱石”报告期内继续发挥稳健支撑作用。该业务收入同比增长1.0%至11.66亿元，占总收入比例优化至47.2%。国内市场中，公司聚焦高端模具钢领域，尽管销量有所调整，但产品单价的有效提升带动内销收入增长3.9%至5.88亿元，延续了“以价补量”的提质逻辑。出口端则受海外高通胀压制下游需求影响，销量、均价及销售额均与去年同期基本持平，展现出在外部逆风中的经营韧性。
钛合金业务报告期内的表现则有所承压，这主要是因为下游消费电子新产品生产规划调整的影响，这仅属于特定下游行业周期波动带来的短缺扰动，并不具备持续性，这从数据上亦能有所佐证。天工股份2026年第二季度的收入为1.26亿元，环比增长21.44%。已呈现恢复趋势，下半年有望随着终端新一代产品的发布迎来业绩高峰。
高端化战略卡位产业转型升级，三大核心主业加速“价值驱动”
从上述对业绩的剖析中不难看出，天工国际2026年上半年收入端的稳健成长与利润端的加速释放，正是公司“高端化”战略下强定价权的集中兑现。
无论是模具钢内销的“以价补量”、高速钢的国内外提价传导，还是切削工具的国产替代加速，其本质都源于同一底层逻辑——当下游需求承压时，公司依靠聚焦高端市场与产品结构升级实现高质量增长;当原材料暴涨时，公司有能力将成本压力顺畅传导;当海外竞争对手因原料短缺而供给受限时，公司凭借一体化布局抓住国产替代窗口。三大主业，三种情境，共同印证了天工国际从“规模驱动”转向“价值驱动”的最直接证据。
从产业层面看，2026年6月中国制造业PMI重返50.3%的扩张区间，高技术制造业与装备制造业PMI分别达53.5%和52.5%，高端制造领域的强劲扩张为上游材料行业提供了坚实的需求支撑，工模具钢、切削工具与钛合金三大赛道正加速驶入高端化升级的快车道。这场行业从“规模竞争”向“价值竞争”的质变，正是中国制造业向高端化转型升级的生动缩影。
在这场不可逆的产业变革中，天工国际前瞻布局的“高端化”战略，恰好与产业结构升级的方向同频共振，实现了精准的战略卡位。凭借多年积累的技术壁垒与产品力，公司加速从“战略布局投入期”迈向“成果集中兑现期”，构筑起“核心主业压舱+新兴赛道突围”的双轮驱动增长格局。
持牌可查配资平台具体来看，在核心主业中，天工国际已加速推进“高端化”战略的持续渗透，高价值产品已迎来商业化的集中性突破。于工模具钢领域中，公司紧抓一体化压铸加速渗透趋势，深化与主机厂及头部供应商合作，成功推出中国首家通过北美NADCA认证的TGE23模具钢及应用获“金奖”的TGE21材料。
同时，公司自主研发的粉末冶金热作模具钢TPME23A在客户处成功突破1万模次且表面无裂痕，耐用寿命显著超越瑞典进口材料，大幅延长新能源汽车大型压铸的模具寿命，加速了高端新材料的规模化产业落地。
值得注意的是，天工国际同时融合“粉末冶金、内置水路、近净成形”三大技术，量产随形冷却等关键组件，将大型压铸模具冷却效率提升30%以上，精准解决散热与模具寿命痛点。
2026年6月，相关核心部件在国内多家终端压铸龙头企业通过严苛生产测试并获得认可，这有望巩固一体化压铸供应链领军地位。此外，公司正加大粉末高速钢研发投入，完善产品谱系，提升一致性与加工稳定性，持续巩固精密制造领域的技术领先优势。
在切削工具领域，天工国际正加速向高端化与结构化升级迈进。切削工具目前的需求重心正从通用型、低端消耗品逐步转向高精度、高效率、长寿命及可适配智能化加工的高端产品。且国产刀具在中高端应用领域的性能、交付效率及成本效益不断改善，高端国产替代进程正稳步推进。
天工国际的切削工具业务实施纵向一体化，自上游高速钢生产拓展下游高速钢切削工具生成，这使公司的高速钢切削工具成本优势远胜于同行;且天工国际是国内唯一拥有“从高端粉末材料到粉末刀具”全产业链的企业，这将进一步抬升公司刀具产品的价值量。
此外，硬质合金刀具国产替代取得实质性突破。上半年产品成功打入中科院体系机器人龙头新松机器人的供应链，在机器人本体、谐波减速器等关键零部件加工中替代进口并实现批量交付;同时，公司的切削工具已切入PCB高端精密刀具赛道，这属于其在新兴赛道的布局。
元股证券:ygzq.hk在钛合金领域，天工国际正坚定向高附加值、高技术门槛方向升级。一方面，公司紧抓消费电子钛合金化的产业趋势，通过与立讯精密、大族激光等头部企业合作，深度嵌入供应链，加速高端钛材及精密工具的产业化落地，有望随终端放量持续扩大供货份额。
另一方面，参股企业天工钛晶的3000吨/年高端钛粉项目(一期1000吨)已进入设备安装调试阶段，产品指标达行业领先水平。结合既有研发积累，公司已基本完成“钛材原料—高端钛粉—3D打印结构件”的全产业链布局，为优化盈利结构、卡位消费电子与航空航天等新兴赛道奠定坚实基础。
据供应链消息显示，消费电子领域头部企业已将2026年新品生产备货目标上调。作为高端消费电子领域钛材核心供应商，天工国际有望直接受益于终端客户的强势带动。业内观点认为，天工国际钛合金业务的低点已成过去，2026年下半年该业务或有望重回快速增长轨道。
布局三大新兴赛道，挖掘全新增量打开长期成长空间
高端化战略在核心主业中的加速渗透，有望驱动天工国际整体毛利率水平的持续改善，从而带动公司盈利质量的继续提升。在此基础之上，天工国际正围绕核聚变材料、PCB刀具、机器人三大新兴赛道加速布局，以期在挖掘全新市场增量、打开未来成长空间的同时，进一步抬升整体盈利中枢。
在核聚变材料领域，由于AI算力推高供电需求、高温超导技术降低核聚变装置成本及全球低碳转型的驱动下，可控核聚变产业落地加速，上游材料企业有望迎来放量式订单增长。
回顾期内，天工国际成功以产业化方式开发出国内首款304B7粉末冶金高硼钢(硼含量2%)，综合强韧性能优于传统铸造工艺。凭借优异的中子吸收与耐腐蚀性能，该材料有望应用于核聚变装置(屏蔽包层、真空室夹层、偏滤器等)及核裂变领域(中子吸收板、控制棒导向管、乏燃料储运容器等)，标志着集团在核聚变关键材料研发上迈出实质性步伐，高硼钢可望成为先发产品。
此外，集团已按国际热核聚变实验堆(ITER)研究团队需求完成特定复杂结构零部件加工测试，并将样品送往法国ITER组织验证;双方已建立良好合作基础，未来有望推进更深入的技术及商务合作。
在PCB刀具领域，天工国际紧抓AI算力基建红利，聚焦上游高韧性棒材以从源头支撑刀具性能，建设「超细晶粒棒材+高端精密刀具+钻孔加工」一体化产能，加快切入AI服务器及高阶电子PCB供应链，目标形成每年3亿支PCB钻针及1亿支铣刀产能，开辟面向AI基建的新收益曲线。
在机器人领域，公司采取“深耕现期应用与前瞻战略投资并重”的双轨策略，在本体制造、关节驱动及核心传动部件材料实现多维突破。应用端，硬质合金刀具逆势突破，多品类产品打入新松机器人供应链，在机器人本体结构件、精密谐波减速器及伺服电机壳体等关键零部件加工中实现进口替代并批量交付。
投资端，7月天工股份参与复星创富创投基金，借助专业机构资源挖掘机器人核心零部件成长价值，并探索钛合金材料与机器人高端应用场景的协同。技术储备端，自主研发的高氮合金TPMDC02A突破国外壁垒，具备超高强度和卓越抗疲劳性，高度契合人形机器人行星滚柱丝杠等核心传动部件的严苛要求。市场预期该产品的规模化商业落地在2027年便可逐步显现，这将为公司抢占高端合金材料国产化先机，长远有利于优化产品结构及提升整体毛利率。
总结：
天工国际此份中期业绩最值得市场重视的，并非几个孤立增长的数字，而是公司产品高端化战略对盈利端的显著拉动作用已在财报中得到了清晰的印证。
公司目前在核心主业中加速推进高端化战略，迎来了高价值产品商业化的集中性放量，再叠加公司围绕核聚变材料、PCB刀具、机器人三大具备高价值量的新兴赛道展开积极布局，天工国际已迈入了由高端化驱动的新一轮成长期。
这就意味着，当行业从“拼规模”转向“拼价值”，具备战略卡位优势的天工国际将成为竞争规则重塑的核心受益者。这种“产业趋势+战略卡位+业绩兑现”的三重共振，正推动公司迎来从“被低估”到“被重估”的关键转折点，这也让公司的真实价值逐渐于资本市场中获得共识。
中金公司此前发布研报表示，PCB精密刀具的上游棒料由日本住友主导，PCB刀具市场由日本优能/京瓷主导，国产化率偏低。天工国际的打法是凭借合金冶炼能力，从上游硬质合金棒料向下游延伸，自建PCB钻针用超细晶棒料产线，形成“合金→棒料→成品刀具”一体化布局，相比单纯外购棒料的刀具厂商，在交期、成本、定制化响应上更具竞争力。
中金公司基于此上调天工国际2027年归母净利润增长12.4%至10亿元，看高天工国际股价至5.29港元，较8月28日收盘价3.045港元有超70%的上升空间。此外，国泰海通亦看好天工国际切入AI高景气材料环节，其给予天工国际“增持”评级股票咨询服务，目标价5.2港元。
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