四川“泡菜大王”吉香居将易主，方源资本拟拿下92%控股权

微成都报道从四川眉山走出的“下饭菜一哥”吉香居BOLL怎么看，将迎来新东家。

近日，重庆市市场监督管理局公示的经营者集中简易案件显示，方源资本旗下主体FountainVest Capital Partners GP4 Ltd.（“方源GP4公司”）通过其间接100%控制的川香四溢（上海）食品有限公司（简称“川香四溢”）与吉香居食品股份有限公司（简称“吉香居”）以及吉香居现有股东签订《股权购买协议》，约定由川香四溢收购吉香居现有股东持有的吉香居合计92%股份。

本次交易前，吉香居的自然人股东丁文军持有31.24%的股份并实际控制公司。本次交易后，方源GP4公司间接控制吉香居92%股份并间接单独控制吉香居。

也就是说，交易完成后，创始人丁文军及其他早期投资方将基本退出，这家有着“泡菜大王”之称的企业控制权彻底易主。

公开资料显示，2000年，丁文军在四川眉山创立吉香居品牌。他早年靠贩运蔬菜起家，后借助当地及四川蔬菜产业资源，进入酱腌菜行业。公司逐渐成为泡菜、下饭菜两大细分赛道龙头，目前拥有“吉香居”“川至美”“暴下饭”三个主要品牌。

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丁文军，图据“吉香居食品”微信公众号

吉香居在2024年中国境内酱腌菜市场上，吉香居市场占比为0-5%；在2024年中国境内复合调味料市场上，吉香居占比为0-5%，属于行业内的头部企业之一。2024年，吉香居及其子品牌暴下饭还获得了iiMedia Research（艾媒咨询）授予的“下饭泡菜全国销量第一”和“下饭酱连续5年全网销量第一”市场地位确认。

早前于2011年，韩国食品巨头希杰第一制糖株式会社入股吉香居，并在2016年增持至控股60%。2023年7月，韩国希杰食品转让所持吉香居全部股权，由红杉资本、腾讯投资以及吉香居管理团队承接。其中，红杉资本通过HSG（红杉中国）持股23%，成为仅次于丁文军的公司第二大股东。

如今，时隔不到3年，吉香居拟再次易主。

天眼查显示，此次股权出让之前，吉香居排名前三的股东分别为持股31.24%的丁文军、持股23%的HSG Growth VII Holdco C， Ltd.、持股10%的股东四川骐汇达科技有限公司，持股比例排名第四的则是腾讯资本，持股比例约8.43%。

丁文军曾在2023年立下目标称，“要把吉香居打造成一个百年品牌，实现百亿销售。短期目标的第一步是我要带领我们团队，用三到五年的时间把吉香居推向资本市场，实现上市。第二步是我们要用五到十年时间实现销售五十亿这样一个目标。”

微成都注意到，这家行业龙头的上市之路已历时多年。2020年，华兴证券（前身华菁证券）与吉香居签署上市辅导协议。次年2月，双方终止合作。吉香居重新聘请民生证券作为辅导机构，并于当月在四川证监局完成辅导备案，拟深交所创业板IPO。此后，公司接受了长达5年、共计十九期上市辅导。

最新一期的辅导报告显示，吉香居仍存在辅导对象股东变动、董监高变动、募投项目未定、财务内控等主要问题。而随着此次控股权的转移，公司上市前景不明。

在此背景下，本次交易的收购方——方源资本是一家专注于中国市场的私募股权投资机构，重点投资领域包括消费、媒体和技术、医疗健康、工业及金融服务。其对外公布的投资案例包括CFB、朗迪制药、分众传媒、美团点评、智联招聘、猫眼娱乐、老百姓大药房等。

在消费领域，其最有名的操作是2019年3月，曾联合安踏体育、腾讯及Lululemon创始人Chip Wilson，以46亿欧元收购芬兰公司亚玛芬体育（始祖鸟母公司）。2024年，亚玛芬体育成功登陆纽交所，方源资本在这笔投资中实现了超额收益。

对于吉香居而言，方源资本带来的或不仅仅是资金支持，更是其背后的产业资源和现代化公司治理经验。

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